融券做空是投资者在股市下跌时盈利的重要工具，其核心操作流程为：开立信用账户→查询可融券标的→提交融券卖出委托→偿还证券（买券还券或现券还券）。2025年随着监管新规实施，融券保证金比例已上调至80%，做空成本显著提高，但掌握正确方法仍能有效对冲风险。本文将详解6大操作步骤、3个核心风险点以及机构常用的对冲策略。

一、融券做空必备基础知识

1.1 融券做空的核心逻辑

与传统"低买高卖"相反，融券做空通过"高卖低买"获利：投资者向券商借入股票卖出→股价下跌后买回→归还股票赚取差价。例如2024年特斯拉股价从320美元跌至180美元期间，做空者收益率达43.75%（不计利息成本）。

1.2 2025年最新监管要求

根据中国证监会《融资融券业务管理办法（2025修订版）》：

• 个人投资者门槛：20个交易日日均资产≥50万元
• 融券保证金比例：不低于80%（原60%）
• 标的证券范围：沪深交易所公布的980只股票（较2023年缩减12%）

二、融券做空6步操作详解

2.1 开立信用账户

需满足：
① 普通账户开户满6个月
② 风险测评C4级以上
③ 通过券商知识测试（80分以上）
注意：2025年起新增"融券交易模拟测试"要求，需完成3次模拟操作

2.2 查询可融券源

通过券商APP查看实时券源，重点关注：
• 可用数量（显示"充足/紧张"）
• 融券费率（年化5%-10%，科创板通常更高）
• 券池更新时间（多数券商在9:15前更新）

2.3 提交卖出委托

操作要点：
1. 选择"融券卖出"而非普通卖出
2. 价格不得低于最新成交价（防恶意做空）
3. 需冻结保证金（计算公式：保证金=卖出金额×保证金比例）

2.4 持仓监控

关键指标监测：
√ 维持担保比例（需＞130%）
√ 标的证券公告（如遇停牌需特别关注）
√ 融券费用按日计提（节假日照常计算）

2.5 了结头寸

两种方式：
① 买券还券：市场买入同数量股票归还
② 现券还券：用自有证券归还（需相同证券代码）
案例：投资者融券卖出茅台100股@1800元，当股价跌至1600元时买回，盈利2万元（扣除利息约1500元）

三、必须警惕的3大风险

3.1 无限亏损风险

股价上涨时亏损无上限，2024年GameStop事件中部分做空者单日损失超300%。建议设置止损线（如20%亏损平仓）。

3.2 强制平仓风险

当维持担保比例低于130%且未补仓时，券商有权强平。2025年Q1数据显示，约7.3%的融券账户曾触发预警。

3.3 轧空风险

标的证券被大量买入导致券源紧张，融券费率可能飙升至30%以上。可关注交易所公布的"融券余量"数据预警。

四、机构常用的4种对冲策略

（注：个人投资者可部分借鉴）

1. 配对交易：做空高估股+做多同行业低估股
2. 期权保护：买入看涨期权对冲上行风险
3. 跨市场对冲：A股做空+H股做多（需考虑汇率因素）
4. 事件驱动：财报季前布局业绩预亏公司

五、常见问题解答

5.1 融券做空最长可持有多久？

单次合约期限最长6个月，可申请展期（最多3次），但需重新评估标的证券资质。

5.2 节假日会计息吗？

是的，融券利息按自然日计算，包括非交易日。

5.3 如何查看历史融券数据？

可通过沪深交易所官网"融资融券"专栏查询，或使用Wind/同花顺等专业终端。

（全文完）