2025年末贵金属市场的“白银狂欢”迎来戏剧性转折，在现货白银首次突破80美元/盎司历史大关后，市场迅速开启大幅回落模式。美国彭博社指出，交易员从本轮创纪录上涨行情中集中获利了结，是推动银价回调的直接诱因。技术面信号进一步印证市场调整需求，白银14日相对强弱指数（RSI）读数接近80，远超70的“超买”临界值，反映出前期涨势过猛、过快引发的估值失衡。
一、行情直击：突破80美元即迎回调，白银牛市遇“降温信号”
在经历连续数月的“史诗级”上涨后，白银市场的狂热情绪在突破关键关口后戛然而止。冲高回落的走势不仅打破了单边上涨格局，更向市场释放出明确的调整信号，短期波动显著加剧。
1. 核心行情：创80美元新高后急跌，日内波动超5%
行情数据显示，现货白银在盘中触及80.23美元/盎司的历史峰值后，随即迎来断崖式下跌，截至当日收盘，银价报收75.68美元/盎司，较日内高点回落4.55美元，跌幅达5.67%。从近期走势来看，本轮白银上涨行情极具爆发力，从70美元/盎司到突破80美元仅用不到10个交易日，累计涨幅超14%，而突破后的单日回落幅度便吞噬了近半短期涨幅，凸显市场情绪的脆弱性。
国内市场同步跟进调整，上海黄金交易所白银T+D合约当日跌幅达6.12%，报收18.26元/克；深圳水贝市场的实物白银报价也出现松动，投资银条零售价从突破80美元时的18.8元/克回落至17.9元/克，部分前期跟风抢购的投资者开始观望，市场成交热度明显降温。
2. 市场特征：成交量激增伴随资金出逃，获利了结情绪集中释放
白银回调行情呈现出“量价齐跌”的典型特征，反映出市场获利了结情绪的集中爆发。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，白银期货市场当日成交量较前一交易日激增38%，创12月以来单日最大成交量；与此同时，对冲基金持有的白银净多头头寸单日减少1.2万手，降幅达15%，为近两个月最大单日减持规模，印证了机构资金的出逃行为。
从资金流向来看，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust当日出现2.3亿美元的资金净流出，是11月以来首次出现大额净赎回。市场分析人士指出，前期白银价格的快速上涨吸引了大量短期投机资金入场，此类资金对收益的敏感性极高，在突破关键关口后，盈利兑现意愿强烈，集中抛售行为直接引发了银价的大幅波动。
二、回调根源：获利了结叠加技术超买，双重压力触发调整
本次白银冲高回落并非偶然，而是“短期获利了结需求”与“技术面超买调整”双重因素共同作用的结果。前期单边上涨积累的估值泡沫与情绪风险，在突破关键关口后集中释放，推动市场进入阶段性调整。
1. 直接诱因：获利了结潮来袭，交易员锁定超额收益
美国彭博社明确指出，交易员的集中获利了结是银价回落的核心直接原因。回顾本轮上涨行情，白银自2025年初的29.41美元/盎司起步，截至80美元高点，年内涨幅已突破172%，远超同期黄金72%的涨幅，成为全球表现最佳的资产之一。如此巨大的涨幅让早期入场的投资者积累了丰厚的超额收益，在突破80美元这一重要心理关口后，部分交易员选择落袋为安，形成集中抛售压力。
从市场结构来看，本轮上涨行情中，短期投机资金占比显著提升。数据显示，当前白银期货市场的投机性持仓占比已达62%，创年内新高，远超40%-50%的合理区间。投机资金的“快进快出”特性加剧了市场波动，在获利了结信号出现后，资金的集中撤离直接导致银价快速回落。
2. 核心推手：技术面严重超买，涨势透支引发估值修复
技术指标发出的强烈超买信号，进一步强化了市场的调整需求。最为关键的14日相对强弱指数（RSI）读数接近80，远超70的“超买”临界值，这一指标反映出白银价格的上涨速度已远超合理区间，市场存在明显的估值失衡。历史数据显示，当白银RSI指标突破75时，后续10个交易日内出现回调的概率超过80%，且平均回调幅度达6%-8%。
除RSI指标外，其他技术信号也印证了调整必要性。白银价格的5日移动平均线与20日移动平均线偏离度达4.2%，处于历史高位，显示短期趋势与中期趋势的背离程度较高；同时，价格突破80美元后未能形成有效站稳，反而出现“长上影线”K线形态，在技术分析中这一形态通常被视为“见顶信号”，进一步引发市场抛售情绪。
三、宏观联动：美欧货币政策分化，间接影响白银波动逻辑
白银的回调行情并非孤立存在，而是与全球宏观经济环境及主要央行货币政策走向密切相关。当前美联储与欧洲央行的货币政策分化格局，通过影响美元汇率与市场流动性，间接作用于白银价格走势，加剧了短期波动。
1. 政策背景：美联储宽松延续vs欧央行按兵不动，货币分化加剧
当前全球主要央行的货币政策分化格局清晰，尤以美联储与欧洲央行为代表。美联储方面，为应对劳动力市场疲软、经济增长放缓压力，自2025年9月起重启降息周期，先后在9月、11月、12月完成三次降息，每次降息25个基点，累计降幅达75个基点，将联邦基金利率从4.25%-4.50%区间降至3.50%-3.75%，同时重启每月400亿美元短期国债购买的准QE操作，全年释放近5000亿美元流动性。
欧洲央行则呈现鲜明的观望姿态，自2025年7月将主要再融资利率上调至2.15%后，便持续维持利率水平不变。欧洲央行行长拉加德强调，当前欧元区通胀虽有回落但仍需警惕粘性风险，经济增长虽显乏力但韧性充足，需在抑制通胀与保障增长之间寻求平衡，因此暂不具备降息或加息的明确条件。
2. 传导路径：美元波动与流动性变化，间接影响白银走势
美欧货币政策分化通过两条路径间接影响白银价格：一是美元汇率波动，由于白银以美元计价，美元强弱直接决定其全球购买力。2025年以来，受美联储宽松政策影响，美元指数全年跌幅超过9%，创下8年来最差年度表现，成为推动白银上涨的重要辅助因素；而若欧洲央行维持观望导致欧元走强，可能进一步压制美元，为白银提供一定支撑，缓解回调压力。二是市场流动性变化，美联储持续宽松释放的大量流动性，是前期推动白银等风险资产上涨的重要资金来源，而短期获利了结引发的资金回流，与货币政策宽松带来的流动性支撑形成博弈，加剧了白银的短期波动。
四、后市展望与投资建议：回调不代表趋势逆转，理性应对波动行情
机构普遍认为，本次白银回调是前期过快上涨后的正常调整，并非牛市趋势的终结。宏观宽松环境延续、工业需求刚性增长等中长期支撑逻辑尚未改变，但短期超买带来的调整压力仍需消化。投资者需区分短期波动与长期趋势，采取差异化策略应对。
1. 后市展望：短期调整延续，中长期趋势仍向好
短期来看，白银调整压力仍将持续。技术面显示，若银价未能守住75美元/盎司关键支撑位，可能进一步下探72-73美元区间；若能站稳该支撑位，或进入75-80美元的震荡整理阶段。机构预测，本次调整幅度大概率在8%-12%，完成估值修复后，市场将重新回归中长期上涨逻辑。
中长期来看，支撑白银走强的核心逻辑仍未改变：一是美联储宽松周期延续，市场预期2026年仍将降息2-3次，实际利率下行将持续降低白银持有成本；二是白银工业需求刚性增长，光伏、新能源汽车、AI等领域的爆发式增长，推动白银连续五年出现供应赤字，2025年缺口达9500万盎司，库存处于近十年低位；三是全球地缘风险持续发酵，为白银避险需求提供支撑。综合来看，调整后的白银仍具备中长期投资价值。
2. 投资建议：严控仓位避追高，分周期布局把握机遇
短期交易型投资者：当前应坚决规避追高，以观望为主或适度参与短期回调交易。若进行交易，需严格设定止盈止损纪律，将仓位控制在资产组合的5%以内。重点关注75美元支撑位与72美元强支撑位的突破情况，同时密切跟踪美元指数波动及美联储政策表态，避免因宏观因素突变引发损失。交易工具优先选择流动性较好的白银ETF或期货合约，远离高杠杆产品。
长期配置型投资者：可将本次回调视为逢低布局的机遇，但需避免一次性满仓。建议采用分批建仓策略，在75美元、72美元等关键支撑位逐步加仓，配置比例控制在10%以内。优先选择实物白银或低成本白银ETF，长期持有分享宏观宽松与工业需求增长带来的收益。同时密切跟踪工业需求数据与全球库存变化，若供需缺口出现收窄迹象，及时调整配置比例。
普通投资者：应理性看待短期波动，避免被市场情绪裹挟。前期已获利的投资者可适度兑现部分收益，设置移动止损保护盈利；尚未入场的投资者切勿盲目抄底，等待调整到位、市场企稳后再逐步参与。优先选择正规金融机构的产品，远离非正规平台的高杠杆交易，防范资金安全风险。
