近期现货黄金逐步回吐前期累计涨幅，盘面呈现震荡走弱态势，核心原因在于交易员持续评估美伊潜在协议的进展，对地缘局势缓和的预期逐步升温。与此同时，战略要道霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，能源供应扰动的担忧未完全消散，双重因素相互拉扯，导致金价走势陷入震荡，多空博弈持续加剧。
一、盘面表现：金价震荡回吐，上行动能消退
近期黄金市场走势出现明显转折，前期持续上行的势头消退，金价逐步回吐累计涨幅，震荡走弱态势凸显，交易员的观望情绪持续升温。
此前依托地缘紧张情绪支撑，金价一度冲高至高位区间，累计涨幅显著，但随着美伊潜在协议相关消息陆续释放，交易员开始重新评估局势，避险买盘逐步撤离，推动金价震荡回落，逐步回吐前期部分涨幅。目前现货黄金交投于震荡区间，日内波动幅度收窄，上行动能持续减弱，未出现明显反弹迹象，呈现“涨幅回吐、震荡整理”的格局。
二、核心扰动：交易员聚焦美伊协议，预期主导短期走势
金价回吐涨幅的核心驱动力，在于交易员对美伊潜在协议进展的持续评估，市场对地缘局势缓和的预期升温，直接削弱了黄金的避险支撑，引发获利盘兑现与避险资金撤离。
近期有消息显示，美伊双方在第三方斡旋下，就潜在协议展开相关沟通，尽管围绕核问题等核心分歧仍未解决，但谈判取得阶段性进展的信号，让交易员对局势缓和抱有期待。多数交易员选择暂持观望态度，减少避险资产配置，部分前期依托地缘紧张情绪入场的多头，趁机兑现获利，进一步推动金价回吐涨幅。同时，市场对美伊协议的预期反复，也导致金价难以形成明确单边走势，震荡格局加剧。
三、关键制约：霍尔木兹海峡关闭，支撑金价不致深跌
尽管美伊协议预期升温拖累金价，但战略要道霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，能源供应扰动的风险未完全消散，为金价提供了一定支撑，限制了其跌幅空间。
霍尔木兹海峡作为全球重要的能源运输要道，承担着全球大部分原油运输任务，其持续关闭直接影响全球能源供应，推高能源价格，进而引发市场对通胀上行的担忧。黄金作为抗通胀资产，受此支撑，并未出现大幅下跌，即便回吐前期涨幅，也始终维持在关键支撑位上方。交易员在评估美伊协议的同时，也密切关注海峡局势变化，若关闭状态持续或升级，仍可能重新点燃避险情绪，支撑金价反弹。
四、市场特征：多空博弈加剧，交易情绪趋于谨慎
当前黄金市场最突出的特征是多空博弈加剧，美伊协议预期与霍尔木兹海峡局势形成双向拉扯，交易员情绪趋于谨慎，盘面震荡幅度收窄，成交量有所萎缩。
一方面，美伊协议预期升温，避险买盘撤离、获利盘兑现，对金价形成压制；另一方面，霍尔木兹海峡关闭带来的能源供应担忧，支撑金价不致深跌，多头依托支撑位坚守。交易员多持观望态度，既不盲目追空，也不轻易抄底，导致金价震荡整理，未出现明确单边趋势，与前期地缘紧张主导的走势形成鲜明对比。
五、短期态势：震荡格局延续，信号主导走势
短期来看，金价回吐涨幅后的震荡格局仍将延续，走势主要取决于美伊潜在协议的进展与霍尔木兹海峡局势的变化，交易员的预期调整将直接影响盘面走向。
若美伊潜在协议取得实质性进展，地缘局势缓和信号明确，交易员对避险资产的需求将进一步下降，金价可能继续回吐涨幅，测试下方关键支撑；若美伊谈判陷入停滞，或霍尔木兹海峡关闭状态升级，能源供应担忧加剧，避险情绪可能重新升温，推动金价反弹，收复部分失地。此外，交易员的持仓调整与资金流向，也将同步影响金价短期震荡态势。
